币本位合约和 U 本位合约有什么区别？保证金用哪种币，决定了你一次亏几份

两种合约的区别，根子只有一个：保证金用什么币。U 本位合约（也叫正向合约）用 USDT 当保证金、按 USDT 算盈亏；币本位合约（也叫反向合约）用 BTC、ETH 这类币当保证金、按这个币算盈亏，每张合约的面值却是美元。

落到钱上，最要紧的一点是：拿 BTC 当保证金去做多 BTC，等于在合约仓位之外，又多拿了一份 BTC。价格跌的时候，仓位在亏，当保证金的那份 BTC 也在跌。手里只有 USDT 的，只能开 U 本位；币本位要先有对应的币。

币本位和 U 本位有什么区别（对照表）

表里的第三行最容易让人算错。同样是「1 张」，BTCUSDT 是 0.01 个 BTC，BTCUSD 是 100 美元的仓位；在两种合约之间换来换去，照着上一次的张数下单，开出来的仓位可能完全不是一回事。

同样 1,000 美元、5 倍做多：跌 10% 和涨 10% 各剩多少

条件都一样：BTC 在 80,000，两边各押相当于 1,000 美元的保证金，5 倍，做多 5,000 美元的仓位。

• U 本位： 押 1,000 USDT，做多 0.0625 BTC（6.25 张，每张 0.01 BTC）。
• 币本位： 押 0.0125 BTC（80,000 × 0.0125 = 1,000 美元），做多 50 张（每张 100 美元）。

U 本位的盈亏很直接，币数乘以价差。币本位的盈亏用这个公式（做多）：

盈亏（BTC）= 仓位的美元面值 ×（1 ÷ 开仓价 − 1 ÷ 平仓价）

价格跌 10%，到 72,000：

• U 本位：0.0625 ×（72,000 − 80,000）= −500 USDT，剩 500 美元，亏了一半。
• 币本位：5,000 ×（1/80,000 − 1/72,000）≈ −0.0069 BTC，剩约 0.0056 BTC，按 72,000 算值 400 美元，亏了六成。

价格涨 10%，到 88,000：

• U 本位：+500 USDT，剩 1,500 美元。
• 币本位：5,000 ×（1/80,000 − 1/88,000）≈ +0.0057 BTC，剩约 0.0182 BTC，按 88,000 算值 1,600 美元。

两边方向一样，币本位每次都比 U 本位多出 100 美元的波动：涨的时候多赚 100，跌的时候多亏 100。这 100，就是当保证金的那 0.0125 BTC 自己涨跌了 10%。

为什么币本位做多更陡：多拿了一份币

换个角度看就清楚了。押 BTC 做多 BTC，你的美元账户里其实有两样东西在动：

1. 5,000 美元的多单，涨跌和 U 本位一样；
2. 押在那里的 0.0125 BTC，本身就值 1,000 美元，也跟着币价涨跌。

两样加起来，按美元算，你承担的是 6,000 美元的价格波动，而不是交易页上显示的 5,000。页面上写的是 5 倍，按美元算的实际杠杆接近 6 倍。倍数调到 1 倍也一样：押一份 BTC，再做多一份等值的 BTC，按美元算你拿着的是两份。帮助页把这种特性叫作「凸性」，U 本位叫「线性」。

这件事对新手的意义在于：价格往不利方向走的时候，币本位的多单比同样倍数的 U 本位亏得更快，离强平也更近。按公式粗算，不计维持保证金和手续费，5 倍的 U 本位多单要跌 20% 保证金才亏光，币本位多单跌到约 66,667，也就是跌约 16.7%，就已经亏光了。倍数是怎么放大亏损的，实际杠杆怎么算，写在 合约杠杆多少倍合适。

同样 5 倍，四种组合各在哪里亏光

把做空也放进来，四种组合放在一起看。条件还是 BTC 在 80,000、押相当于 1,000 美元的保证金、5 倍、仓位 5,000 美元；下面是保证金正好亏光的那一点，不计维持保证金和手续费，所以真实的强平会来得更早一些。

U 本位两个方向对称，都是 20%。币本位不对称：做多更早亏光，做空更晚亏光。原因还是那份当保证金的 BTC。做多时价格往下走，仓位亏、BTC 也跌，两头一起缩；做空时价格往上走，空单在亏，可押着的 BTC 越来越值钱，替你多扛了一段。

算法很短。币本位做多，保证金亏光的条件是「仓位亏掉的 BTC = 押的 BTC」：

5,000 ×（1 ÷ 价格 − 1 ÷ 80,000）= 0.0125，解出价格 ≈ 66,667

做空把两项对调，解出来是 100,000。你可以换成自己的数重算一遍。倍数越高，这四个点离开仓价越近；倍数越低，币本位多空之间差得越多：1 倍的币本位多单跌 50% 亏光，1 倍的币本位空单按这个公式永远亏不光。下一节的对冲用法，就是从这里来的。

代进平台的强平价公式：真实会早多少

上面那张表是保证金正好亏光的点。平台的预估强平价还要留出维持保证金和手续费，所以会来得早一些。以欧易帮助页《合约盈亏计算规则》为例，币本位多单的预估强平价是：

面值 × 张数 ×（维持保证金率 + 手续费率 + 1）÷（保证金余额 + 面值 × 张数 ÷ 开仓均价）

空单把式子里的「+ 1」换成「− 1」、分母的加号换成减号；U 本位另有一套式子。维持保证金率按假设的 0.4%、手续费率按欧易公开费率页上普通用户的吃单 0.05%（2026 年 10 月；你那一档以登录后页面为准）代进去，还是那四种组合：

每一格都比上一张表离开仓价近一点，币本位多空不对称的样子没变。真实的维持保证金率要到交易页右上角【···】→【市场信息】里按仓位档位查，以页面显示的为准。

币本位做空：1 倍空单为什么能让美元价值不动

反过来用，币本位有一个 U 本位做不到的用法。还是押 0.0125 BTC（1,000 美元），这次开 1 倍空单，也就是做空 1,000 美元（10 张）。做空的盈亏公式把做多的两项对调：

盈亏（BTC）= 仓位的美元面值 ×（1 ÷ 平仓价 − 1 ÷ 开仓价）

• 跌到 72,000： 1,000 ×（1/72,000 − 1/80,000）≈ +0.0014 BTC，剩约 0.0139 BTC，按 72,000 算值 1,000 美元。
• 涨到 88,000： 1,000 ×（1/88,000 − 1/80,000）≈ −0.0011 BTC，剩约 0.0114 BTC，按 88,000 算值 1,000 美元。

不管涨跌，美元价值都停在 1,000 附近：币价跌了，你多拿到一些 BTC；币价涨了，你少了一些 BTC，但每个 BTC 更值钱，两边相抵。帮助页说币本位合约的典型用户是「套保用户，如矿工」，指的就是这种用法：本来就长期持有币，又想让它的美元价值在一段时间里不动。

两件事要记着。第一，这里没算手续费和资金费，资金费为正时空头收钱，为负时空头付钱，拿得越久，这笔账越不能忽略。第二，倍数越高，空单那条腿越容易在价格上涨时被强平；帮助页写明，就算是 1 倍，极端行情下也可能被强平。

资金费在币本位里也按币收付

永续合约每到结算时刻都要收付资金费，公式两种合约一样：资金费 = 持仓仓位价值 × 资金费率。差别在「仓位价值」用什么单位。U 本位按 USDT 算；币本位按币算，等于张数 × 面值 ÷ 标记价格。

帮助页给的币本位算例：100 张 ETHUSD 永续空单，面值每张 10 美元，标记价格 4,000，资金费率 0.1%。仓位价值是 100 × 10 ÷ 4,000 = 0.25 ETH，这一期的资金费是 0.25 × 0.1% = 0.00025 ETH。费率为正时多头付给空头，这个空单这一期收到 0.00025 ETH。

所以拿币本位空单做对冲的人，要把资金费也按币记进去：费率为正，空单每期收一点币；费率为负，每期付一点币。拿得越久，这笔账越不能省。资金费在多空之间直接结算，平台说它自己不收取、不留存。

手续费也按币扣

手续费的算法也跟着保证金走。帮助页给的币本位公式是：开仓手续费 = 面值 × 开仓张数 ÷ 开仓价格 × 手续费率，平仓把张数和价格换成平仓时的。算出来的单位是币。

拿前面那张 50 张的 BTCUSD 多单算：100 × 50 ÷ 80,000 × 0.05% = 0.00003125 BTC，按 80,000 换算大约 2.5 美元。同样 5,000 美元的 U 本位仓位，吃单手续费是 5,000 × 0.05% = 2.5 USDT。按美元算，两边一样多，只是一个扣币、一个扣 USDT。

拿币本位做对冲的，这一点要记进账里：每开平一次，押着的币就少一点。资金费是每到结算时刻收付一次，手续费只在开仓、平仓时各扣一次，两笔钱的节奏不一样。对冲本来就是想让美元价值不动，手续费和资金费，就是会一点点磨掉它的两笔钱。

正向合约、反向合约、USDT-M、Crypto-M 是什么意思

• U 本位、USDT 本位、正向合约、USDT-M： 说的是同一类，用 USDT 当保证金和结算。
• 币本位、反向合约、Crypto-M： 用对应的币当保证金和结算，面值是美元。
• USDⓈ-M： 用 USDC 这类美元稳定币结算的一类，帮助页写的是可以设 USDC 或 USDG 为结算币种。

交易页上怎么认出币本位合约

• 看名字： BTCUSDT 永续是 U 本位；BTCUSD 永续（结尾没有 T）是币本位。名字只差一个字母，下单前多看一眼；开错了再平掉，开仓、平仓两笔手续费已经付出去了。
• 看结算货币： 欧易的币本位永续写明结算货币是 BTC 这类币，杠杆 0.01 到 100 倍（《永续合约简介》，2026 年 8 月 27 日更新）。
• 看面值： 币本位每张代表固定的美元，但不同币种不一样，BTCUSD 每张 100 美元，帮助页算例里的 ETHUSD 每张 10 美元。下单前看一眼合约信息里的面值。
• 看入口： App 在合约交易对的列表里分【USDT-M】【USDⓈ-M】【Crypto-M】三栏，币本位在【Crypto-M】。

币本位的收益栏，要换成美元再看

币本位的保证金和盈亏都按币记，收益栏里显示的是 BTC。只看币数，很容易看错。

拿前面的例子对一下。做多那一单涨了 10%，保证金从 0.0125 BTC 变成约 0.0182 BTC，币数多了大约 45%；换成美元，是从 1,000 变成 1,600，多了 60%。1 倍空单那一单，跌的时候币数从 0.0125 变成约 0.0139，看着像赚了，换成美元还是 1,000，一分没多。

所以在币本位里算自己到底赚没赚，要用当时的币价乘回去：手里的 BTC × 当前价格，再和开仓时押进去的美元价值比。只盯着币数涨跌，会把对冲当成盈利，也会把美元上的亏损看小。

选错了会怎样：开不了仓、张数算错

• 手里是 USDT，选了币本位： 开不了仓。帮助页把它列为开不了仓的原因之一，切回 USDT 合约就行。屏幕上弹出别的提示，按那句原话去 注册教程最后一节 对照。
• 张数照搬： 1 张 BTCUSDT 和 1 张 BTCUSD 不是一样大的仓位。想开相当于 0.1 BTC 的仓位，BTCUSDT 是 10 张；BTCUSD 在 80,000 时是 8,000 美元，等于 80 张。反过来，拿着 BTCUSD 的「80 张」去下 BTCUSDT，开出来的是 0.8 BTC，大了 8 倍。换了合约，先看下单框里写的单位和每张的面值。
• 盈亏看错币种： 币本位的收益栏显示的是 BTC，不是 USDT。币价在动的时候，BTC 数量多了，换成美元未必多。

在欧易，切换的入口在合约交易对的列表里：【USDT-M】是 U 本位，【Crypto-M】是币本位。

两种怎么选：先看你手里拿的是什么

帮助页还按行情好坏给过两种合约的用法，那是在猜方向，本站不照搬。能说清楚的只是这两种合约各自是什么样的工具：

• U 本位： 盈亏是直线，按 USDT 记账，所有品种共用一份 USDT 保证金。帮助页说它的典型用户是「法币本位用户」，图的是算账简单。
• 币本位： 盈亏是曲线，按币记账，每个品种要押对应的币。拿它做多，是在已有仓位之外再多押一份币；拿它开 1 倍空单，是在给手里的币做对冲。

所以「哪个好」这个问题，可以换成两个答得上来的问题：我手里拿的是 USDT 还是币？我是想单独开一个仓位，还是想给已经拿着的币对冲？前一个问题决定你能开哪一种，后一个决定它对你有没有用。两个都答不上来的时候，先别开。